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因为独特，再访何潇
由于前段时间仓位比较低，比较迷茫，所以去深圳找一些朋友去聊聊天，下飞机第一站，我去了一个私募基金公司，叫香橙资本，这家私募的创始人兼基金经理--何潇，他身上最大的标签，是空仓和择时。之前的一些访谈，针对择时，空仓，选股这些技术性的问题，已经做了很多探讨，所以这一次我来，其实是带着很多基于当下的疑问和自己的困惑，很想看看这位两年没有深入交流的朋友，体系和思想，进化到哪一步了。往期节目--靠择时，冲击收益率的极限因为他说，公募期间的频繁交易是1.0版本，之后的择时、空仓是2.0版本，现在已经迭代出了3.0版本，我倒是很想知道，3.0，进化成什么样子了。本期的标题叫“因为独特，再访何潇”，“因为独特”有两个寓意，一是致敬一家，我非常关注的潮玩公司的创始人，他有个访谈的书籍，名字就叫《因为独特》，因为那个公司的业务，发展，都太独特了，从一开始到现在，质疑声，就从来没停过，即使是涨了10倍，依然被很多人看不懂；另一方面，是香橙资本的业绩曲线，实在也是过于独特，我几乎找不到另一个跟他们的走势类似的，因为这条曲线，既平坦，又跳跃，实在过于独特。所以，我带着探访这份独特的心情，又一次来找何潇聊天，希望大家喜欢。Shownotes：00:23 聊投资直觉与择时07:29 当下投资难度及市场未来走势概率探讨10:56 资产管理规模增长、门槛提升及投资理念探讨25:11 复盘今年行情操作，谈择时决策与错失机会压力28:19 投资中避免否定自我及与市场对抗误区29:41 探讨投资心态与依据市场规律操作策略32:57 电动车行业投资现状、前景与决策考量37:27 AI产业链投资探讨，ToC应用待涌现39:34 关注房地产行业的原因及意义41:02 新老消费冰火两重天的现状与结构性机会42:22 投研资源配置方向及从兼容到聚焦的迭代53:14 阿尔法与贝塔投资权重及市场周期应对探讨01:02:09 投资中避免傲慢与成见，接纳新事物机遇01:06:33 资产管理中经验、直觉与认知体系探讨01:13:03 投资与餐饮：低显性门槛背后的高隐形门槛01:18:19 收益率及规模影响探讨与发展心态01:21:28 谈曲线追求、匠人精神与产品寓意免责声明在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。本播客所有内容的版权均为节目参与人所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表或引用本播客任何内容。
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1:28:23
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上市公司“野生”避雷指南
前段时间，我把仓位降低之后，进入一个迷茫的状况，所以去深圳呆了几天，去见见朋友们，聊一聊大家对后市怎么看，以及各自如何操作和应对。借着在深圳的几天，和Neko老师，网名江东猫草约了这次聊天。几年前我就看过猫草老师的文章，文字鲜活，灵动，跳跃，后来他离职的视频和文章，我也在朋友圈刷到过，除了文字和视频号的内容，她后来也做了一档播客节目，叫《远行者与碎冰匠》。在以前看读他文字的那些时光里，我是未曾想过，某天我们能坐在录音棚一起录一期节目，真的觉得，世界虽然很大，但有时，又很小。Shownotes：02:00 - 03:21：开场与嘉宾介绍03:21 - 09:20：揭秘卖方分析师的世界09:20 - 14:44：如何高效地进行投资研究● 中报的价值：猫草认为，相比年报，中报是兼具时效性和信息密度的最佳财报。14:44 - 19:35：研究所的风格与分析师的能力19:35 - 26:34：自下而上的草根研究法（案例篇）26:34 - 31:48：自上而下的机构研究法（框架篇）31:48 - 36:44：离开机构后，如何做投资？36:44 - 47:18：识别管理层“雷点”的否定式清单● 雷点1：过于一言堂的老板。例如股东会上只有老板发言，董秘战战兢兢、没有股权，这可能预示接班人风险和决策风险。● 雷点2：用股东利益为个人情怀买单的老板。即使创始人很有魅力，但若不顾及中小股东利益，需高度警惕。● 雷点3：业绩会上微表情“翻车”。例如CEO夸夸其谈时，CFO或董秘露出不自然的假笑或撇嘴，可能暗示内部对目标缺乏信心。47:18 - 58:19：国企与民企的不同“坑”法● 国企的坑：对于资源禀赋型国企（如景区），怕管理层“瞎作为”而非“不作为”，因为其可能通过项目采买掏空公司，而非创造价值。● 民企的坑：警惕创始人出书自称“麒麟才子”等过度自我标榜的行为。同时，当主业尚可时，老板开始大谈“一体两翼”“八爪鱼战略”等第二曲线故事，往往是“金矿挖完，开始挖铜矿”的信号。58:19 - 01:06:12：正面案例与深度洞察01:06:12 - 01:17:16：从老板私德与审美看公司风险01:17:16 - 01:30:21：消费研究的终极核心：品味与好奇心免责声明在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。本播客所有内容的版权均为节目参与人所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表或引用本播客任何内容。
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1:31:27
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又4000点了，但我的钱呢？
古有大禹治水，三过家门而不入。今有三过四千，过了四千钱却不见。临近年底，有人奋斗到最后一刻，有人已经鸣鼓收兵。不知道最后的两个月，你有什么期许和操作？Shownotes：一、开场：4000 点反复横跳，跑赢指数成难题（00:00-02:40）二、市场环境分析：分化加剧，景气度行情主导（02:40-05:15）三、白酒行业观点碰撞：从 “爆雷” 到逻辑分歧（05:15-09:20）四、房地产：思想钢印打破，金融属性消退（09:20-19:39）五、科技板块：机会与痛点，ETF 与国际资本视角（19:39-30:57）CNQQ，美媒称“中国版纳指 100 ETF”，是以国际机构观察科技资产的一个参考和对标六、科技行情深度拆解：硬件火热，应用内卷（30:57-37:47）七、市场操作与分歧：国内 vs 美股，左侧 vs 右侧（37:47-44:13）八、个人规划与彩蛋：研究与体验，线下预告（44:13-54:10）免责声明本期节目中提及的所有公司（如茅台、五粮液、海力士、蓝色光标、多邻国）、ETF（如 CNQQ、中韩半导体 ETF）及观点，仅为嘉宾交流探讨内容，不构成任何投资决策依据，入市需谨慎。在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。本播客所有内容的版权均为节目参与人所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表或引用本播客任何内容。
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54:35
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Taco一周后，差不多了没？
山雨欲来风满楼，值得警惕，但也不必太害怕，一鼓作气，再而衰，三而竭。很久没有更新，时间过得太快，每天的噪音太多，有时候会思考，是少说一些话，提升一些研究和思考深度，还是多说一些话，陪伴，唠嗑，生活除了深度，还有广度。这是个无解的题，毕竟时间只有那么多。随着年龄增长，我越发觉得，时间才是最重要的资产，落魄时可以卖时间换钱，但辉煌时，你却没法用钱买回逝去的时间。好在，还可以买当下的时间，所以随心所欲，把时间花在自己想做的事，想见的人身上，是最大的快乐和自由。但大多数职场人，没法选择，每天淹没在文山会海，各种低效的会议，不可避免，可能1小时的会议中，只有10分钟的内容是有价值的。那怎么去提炼这10分钟的价值，让他变成企业和个人，可积累的数字资产呢？在此向大家推荐，飞书新推出的“智能会议纪要”的AI功能。它记录的不只是文字重点内容，还能根据录音自动生成有逻辑的图表，就像上面的这个图和这期播客的Shownotes，都是由飞书生成的，欢迎大家去体验，链接如下：www.feishu.cn智能章节00:12 Taco在不同语境下的不同意义09:07 中美贸易摩擦升级及市场反应回顾13:44 关税战下股市决策心路及应对思考19:19 Taco交易策略及A股风格切换与板块看法23:08 消费投资强弱逻辑探讨及市场观点交流29:10 中美AI发展策略对比及创新机制探讨35:07 币圈史诗级爆仓，加杠杆交易风险大40:00 股票加杠杆风险大，投资应谨慎控风险47:44 黄金价格上涨引关注，A股金矿股现分歧55:31 铜与黄金价格走势、投资逻辑及周期特性探讨01:06:38 四季度投资展望：法律声明在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。本播客所有内容的版权均为节目参与人所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表或引用本播客任何内容。
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1:16:47
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走，出海！
又一段时间没更新了，鉴于以前说过，争取一个月两期，所以在时差还没调过来的时候，以及多次饭局尚未酒醒之时，录了这期节目。浅浅聊一下出海的一些话题，泛泛而谈，大家听一乐就好，切不可以此为操作建议。本期星辰给大家带来了福利--财新的会员折扣，来自财新的亚洲愿景论坛节目特别优惠价格：三点下班-财新通包年180元优惠券：https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=F8A6XHP2三点下班-数据通Pro连续包年600元优惠券：https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=WZ91XHXVShownotes：00:00-03:47 开场与出海动机李永浩分享澳洲旅居经历与原因带孩子体验英语环境、换气候、观察中国企业海外发展提到成都夏季炎热、冬季雾霾的影响03:48-07:20 回国感受与物价对比回国后纸醉金迷的生活 vs 海外早睡早起的规律星辰分享新加坡物价感受（约为上海 3 倍）全球通胀背景下，中国酒店价格相对稳定07:21-10:00 新加坡吸引力分析安全指数高、治理严格税收优惠政策：个人所得税最高 22%，企业所得税 17% 无资本利得税，境外收入免税优越的地理位置与李光耀的治理10:01-12:09 财新亚洲愿景论坛见闻多位重量级嘉宾发言魏建军教授谈半导体国产替代国际友人对中国科技发展的关注12:10-15:09 出海趋势与挑战从 "出关" 到 "出海" 的转变企业需在当地构建完整体系海外投资风险与文化差异中国经济体量与企业竞争力已到溢出阶段15:10-18:09 财星通会员优惠介绍包年会员优惠：原价 648 元，优惠后 468 元数据通 Pro 版优惠：600 元优惠券数据通特色功能：人物与工商信息查询18:10-20:37 投资声明与风险提示重申不提供投资建议分析企业仅为学习与交流以美图、蜜雪冰城为例说明分析目的20:38-23:57 服饰品牌出海观察中国本土品牌出海仍处于早期阶段安踏、海澜之家、李宁在东南亚有布局多数成功案例通过收购海外品牌实现24:00-30:30 餐饮出海现状茶饮品牌出海表现突出：蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶等海底捞海外扩张以华人聚集区为主火锅品类全球化面临口味与文化挑战30:31-36:13 茶饮出海深入分析蜜雪冰城在非发达国家表现更佳高物价地区面临成本压力标准化与自动化可能是突破方向36:14-39:25 房地产出海尝试万科、碧桂园等曾尝试海外项目但效果不佳华人海外从事房地产生意现象普遍华润等企业尝试海外资产收购模式39:26-44:42 交通工具出海成就奇瑞、比亚迪、长城等在海外市场表现突出新势力品牌如零跑、小鹏也开始布局两轮车与电动助力车在海外市场增长特斯拉的创新叙事与马斯克的企业家精神44:43-49:27 潮玩出海现象泡泡玛特在全球多个城市开设旗舰店文化属性产品的高附加值突破星辰分享卖出泡泡玛特的个人思考49:28-57:32 数字娱乐与服务出海 TikTok、游戏等数字内容海外扩张短视频改变旅行体验与文化交流方式输出型爱好的重要性电商平台出海：阿里、拼多多等服务类出海：如郑远元足疗在海外开店57:33-01:03:37 出海投资思路关注边际变化与观点扭转创新药 license out 模式 AI 应用出海潜力文化娱乐内容出海（网络小说、短剧等）01:03:38-01:07:53 出海成功案例涛涛车业的高尔夫球车出口增长匠心家居、斯丹利等传统行业出海成就讨论评论区的互动价值01:07:54-01:08:18 结束语节目风格定位：轻松、真实、陪伴不提供投资建议，仅作交流与探讨法律声明在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。本播客所有内容的版权均为节目参与人所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表或引用本播客任何内容。
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