El Podcast de Marc Vidal

57 años. Es la edad media a la que hoy sale del mercado laboral un trabajador español que se prejubila, con la hipoteca a medias y treinta y cinco años de oficio en la cabeza. En 2025 ocurrió algo que no había pasado nunca: la tasa de paro de los mayores de 55 superó por primera vez a la de los trabajadores de 25 a 54, según la Fundación BBVA y el Ivie. El grupo más protegido se convirtió, sin que nadie lo anunciara, en el más vulnerable.

Y sucede justo cuando la tecnología acaba de cambiar cuál de nuestras dos inteligencias vale dinero. La automatización abarata la inteligencia fluida, la velocidad de procesamiento que hace pico a los veinte años, y deja intacto lo único que una máquina todavía no sabe imitar: el criterio, la memoria institucional, el juicio en contextos ambiguos. Es decir, la inteligencia cristalizada, la que se acumula con las décadas y cuyo precio relativo debería estar subiendo.

En este episodio reconstruyo de dónde viene la costumbre de apartar al trabajador a los 55 (una ley de reconversión industrial de 1984 que nadie retiró), qué dicen los datos de la OCDE y la Fundación Adecco, y por qué Países Bajos o Dinamarca resolvieron con contabilidad lo que aquí seguimos llamando problema demográfico. Hay una cifra que parece capaz de tumbar todo el argumento. La pongo yo encima de la mesa antes que ahorrármela.

¿Y si el país no tiene un problema de edad, sino de asignación?

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El IPC español cerró julio de 2026 en el 3,6%, pero el acumulado desde finales de 2020 supera el 26%. Traducido a lo que importa: los 100 euros que tenías entonces compran hoy 79. Un 21% de poder adquisitivo desaparecido en cinco años y medio.

Cada vez que los precios suben aparece un culpable con nombre propio, y a poder ser con pasaporte extranjero. Una guerra, una sequía, un virus, un barco cruzado en un canal. El titular se resuelve solo: ha sido eso, ha sido puntual, ya pasará. El problema es que llevamos décadas encadenando fenómenos puntuales, y cuando cada década tiene su excusa irrepetible empieza a ser razonable sospechar que la excusa no es el fenómeno.

Este episodio separa tres cosas que casi siempre se mezclan. Un cambio de precios relativos, que es lo que ocurre cuando desaparece la mitad del petróleo disponible. Un shock energético, que fue enorme y fue real. Y una pérdida persistente de poder adquisitivo, que es otra cosa y tiene otros responsables. Aparecen el exchange rate pass-through del euro, el programa de emergencia del Banco Central Europeo, lo que concluyó el Banco de España sobre las perturbaciones de oferta, la deuda pública en el 100,2% del PIB, y una cifra de enero de 2021 que llegó trece meses antes de que empezara la guerra.

Y al final, la pregunta que casi nadie hace en voz alta: cuando escuchas que la inflación ha bajado, ¿qué crees que pasa exactamente con los precios que ya subieron?
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n 1993 nacieron en Chile 275.916 niños. El año pasado, 146.446. La mitad en treinta y dos años, sin guerra ni epidemia de por medio. La fecundidad chilena acaba de caer a 0,99 hijos por mujer, por debajo de Japón y de España, al nivel de Corea del Sur. Y en el 45% de las comunas del país ya muere más gente de la que nace.Grabé este episodio a cero grados, frente al lago Villarrica, porque el sitio importa. Esta región tiene lagos, bosque y tierra de sobra, y aun así es una de las zonas con menor porcentaje de mujeres con hijos de todo Chile. Ahí se cae la explicación de la vivienda. Japón lleva treinta años con precios inmobiliarios planos y no ha recuperado natalidad; los países nórdicos tienen los mejores permisos parentales del planeta y están todos por debajo de 1,5. Cuando el mismo fenómeno aparece en Seúl, en Bolonia, en Varsovia y en la Araucanía, con la misma forma y en el mismo orden, deja de ser un asunto cultural y pasa a ser un mecanismo.Ese mecanismo tiene fecha y lugar de origen: una decisión tomada en Alemania en enero de 1957, de la que se eliminó una pieza cuya ausencia todavía pagamos. Corea del Sur lleva veinte años y cientos de miles de millones en ayudas intentando compensarla, y su propio gobierno no espera superar el 1,0 hasta 2031.Quedan tres salidas posibles, y solo una de ellas se puede aplicar sin anunciarla. De hecho, ya se está aplicando. La pregunta no es cuánto vas a cobrar de pensión, sino quién va a estar produciendo lo que esa pensión promete.
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El viernes 31 de julio de 2026, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ejecutó una operación por cuenta del Tesoro estadounidense a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley. Compró yenes. No vendió dólares para hacerlo: vendió euros.

Es la primera intervención directa de Washington sobre la divisa japonesa desde 2011, y aquella vez había un tsunami de por medio. Esta vez no hay catástrofe visible. Lo que hay es un dólar que llegó a rozar los 164 yenes, su nivel más alto desde 1986, un Tokio que quemó hasta 58.970 millones de dólares en un solo jueves y una intervención récord de 11,7 billones de yenes entre abril y mayo que no sirvió de nada.

Pero el paciente no está en Tokio. Cuatro días antes, la Reserva Federal dejó los tipos sin tocar por séptimo mes consecutivo y el bono americano a treinta años se disparó hasta casi el 5,23%, máximo de diecinueve años. Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda pública estadounidense, y cada yen que compra defendiendo su moneda sale de una cartera llena de bonos del Tesoro.

En este episodio reconstruimos por qué la operación se diseñó en Camp David, por qué la contrapartida la puso la segunda moneda de reserva del mundo sin que su banco central dijera una palabra, y por qué esto ya ocurrió entre los mismos dos países en agosto de 1971, cuando Japón aguantó trece días antes de rendirse.

Cuando leas que una divisa se ha estabilizado, la pregunta útil no es cuánto ha subido. Es quién puso el dinero, y en qué moneda se está cobrando la factura.
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En 2025, los marroquíes en el extranjero enviaron 122.000 MM de dirhams a Marruecos: más del doble de toda la inversión extranjera recibida.

¿A quién le interesa que su población emigre? ¿Quién se beneficia del coladero ceutí?
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