Ett Case

• Inverse Kramer, Japanske renter & Bemobi‑tall

  Dagens tema: - Inverse Kramer‑fenomenet og hvordan det påvirker short‑strategier - Short‑handel med opsjoner i Norge - Japanske statsobligasjoner, carry‑trade og rentekurve‑utvikling - Sponset intervju med Niklas Sandstrøm fra Hilbert Group - Bemobi‑tall, Otello‑buyback og CoreWeave‑oppdatering Tidsstempler: 00:00:00 - Intro 00:01:20 - Inverse Jim Cramer 00:05:40 - Hvordan spille short 00:07:00 - Japanske renter stiger 00:09:00 - Sponset intervju: Hilbert Group 00:23:40 - Lite med handler 00:25:40 - Økt i CoreWeave 00:26:30 - Oppdatering Bemobi‑tall Inverse Kramer‑fenomenet Jim Cramer har blitt en internett‑mem med “inverse Kramer”‑strategi: når han roper “go long” bør man shorte, og når han sier markedet skal falle, går man long. Vi går gjennom hvordan dette har blitt sporet av flere nettsteder. Rett før innspilling skrev Cramer at markedet er langt fra oversolgt, selv etter massivt fall og trolig refererte han til utbomba AI-aksjer. Skal vi to inverse Cramer er bunnen her. Short‑strategier og opsjonsmarkedet i Norge Det norske opsjonsmarkedet er begrenset for amerikanske aksjer, noe som gjør tradisjonelle long‑call‑ og long‑put‑posisjoner vanskelige å implementere. Hedging er likevel viktig, og her man man bli kreativ. High yield med konvertering er en måte å være kreativ på, det samme andre syntetiske produkter. Japanske statsobligasjoner og carry‑trade 30‑års‑obligasjonen i Japan har nådd en avkastning på 3,3 % – et historisk toppnivå. Denne økningen påvirker carry‑traden mellom USA og Japan, ettersom renteforskjellen krymper og gjør japanske obligasjoner mindre attraktive for rentebærende strategi. Vi ser på hvordan dette kan påvirke valutastrømmer og likviditet i globale marked. Sponset intervju med Hilbert Group Niklas Sandstrøm forklarer et nytt 36‑måneders lån som skal finansiere strategiske muligheter uten å utvanne eksisterende aksjonærer. Lånet beskrives som “ammunitionskapital” med ingen konverteringsintensjon fra långiverne, og med en fee‑struktur på 2 % management‑fee og 20 % performance‑fee over en high‑water‑mark. Bemobi‑tall, Otello‑buyback og CoreWeave‑oppdatering Bemobi leverer sterk vekst, over 20 % år‑til‑år, med solid cash‑position og planlagt utbytte som vil komme Otello til gode. Otello har hevet buy‑back‑grensen fra 15 kr til 20 kr, noe som kan drive kursen oppover. CoreWeave har fått en kortsiktig oppgang etter markedspanikken, men vi påpeker risikoen knyttet til volatiliteten før Nvidia‑rapporten. Besøk oss på www.ettcase.no Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  34:32

  --------

  34:32
• #44 – Vær litt kreativ, Tenk High Yield

  High yield-markedet – fra renter og risiko til refinansiering High yield-markedet består av selskapsobligasjoner med lavere kredittvurdering, der investorene får kompensert risikoen gjennom høyere rente. Disse lånene betaler ofte NIBOR + et risikopåslag (for eksempel +400 bps), og prises etter kredittrisiko, renter og refinansieringsutsikter. I dag ligger europeiske high yield-spreader rundt 350–400 bps, mens nordiske ligger høyere, 420–480 bps. Årsaken er blant annet høy NOK-rente og sektorfordelingen i Norden, hvor eiendom og shipping utgjør en større del av markedet. Default-ratene holder seg likevel lave – 1–2 % i Norden og 2–3 % i Europa – noe som gjør dagens spreads historisk stramme. Handelen er i hovedsak institusjonell. Obligasjoner omsettes via meglere og Bloomberg, ofte med minimumsbeløp på 100 000 EUR eller 1 million NOK. For private investorer betyr dette at fond vanligvis er den mest tilgjengelige inngangen til markedet. Markedet er illikvid, og det er dyrt å være liten – store tickets får bedre priser og mer forutsigbare handler. Begrepet pari (kurs 100) beskriver at obligasjonen handles til pålydende. Under pari gir høyere effektiv rente, mens over pari gir lavere. Kredittspreaden – altså differansen mellom statsrente og utstederens rente – viser risikoen markedet priser inn. I lavrenteklima blir spreadene små fordi kapital jager avkastning. I urolige perioder kan de eksplodere, slik som i 2008 og 2020. En stor del av lånene i high yield-markedet forfaller i 2026–2027, etter at mange selskaper lånte billig under pandemien. Disse må nå refinansieres til langt høyere renter, noe som vil skape volatilitet og muligheter for risikovillige investorer. Eksempel: Intrum Intrum er et selskap som er priset med betydelig risiko. Etter restruktureringen betaler selskapet 13–15 % effektiv rente, og obligasjonene handles klart under pari. Markedet priser inn refinansieringsutfordringer – men også potensial for sterk reprising dersom driften stabiliseres og risiko avtar. Kort oppsummert: – High yield gir høyere rente som kompensasjon for kredittrisiko – Spreadene er lave historisk, til tross for høy rente i Norge – Markedet er institusjonelt og illikvid, med store minimumsbeløp – 2026–2027 blir kritiske refinansieringsår – Fond er vanlig inngang for private investorer High yield-markedet ligger i skjæringspunktet mellom rentepapirer og aksjer: høy rente, høyere risiko, og store forskjeller i kvaliteten på utstederne. For investorer med forståelse for risiko, varighet og refinansieringsdynamikk kan markedet gi attraktiv avkastning – men god kredittevaluering er helt avgjørende. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  59:58

  --------

  59:58
• Uggen rapporteringssessong, la nå julerally komme

  Temaer: en historisk sammenligning av railroad‑boomen på 1860‑70, de nyeste tallene rundt AI‑kapital og SOFR‑renten, Michael Burry‑s avslutning av Scion Asset Management, og hvordan Cisco har gjenvunnet sin topp‑posisjon fra IT‑boblen. I tillegg diskuteres konkrete selskaps‑case (CoreWeave, Terranor, Energeia, Public Property) og spørsmål fra lyttere om Instabank‑emisjonen. Railroad‑boom 1860‑70 – Et akademisk paper viser at investeringene i jernbane utgjorde 15‑20 % av BNP (ca. $3‑4 t trillion i dagens dollar). Tallene tilsvarer ca. £300‑400 milliard for Storbritannia eller $3‑4 trillion for USA. AI‑kapital & SOFR – FED injiserte $29,4 milliard i oktober 2023 for å stabilisere overnight‑markedet, noe som førte til et fall i SOFR‑renten. Den lavere renten reduserer lånekostnadene for høyt belånte AI‑selskaper (f.eks. CoreWeave, som har refinansiert til SOFR + 400 bps). Michael Burry – Scion Asset Management LLC er terminert; Burry avsluttet kortposisjoner i Nvidia og Palantir med put‑opsjoner som utløp 27. januar. Kortsiktige posisjoner – Vertene holder fortsatt short‑posisjon i Nvidia, men er positive til en langsiktig oppsider for CoreWeave (CRWV) og andre AI‑relaterte aksjer. Cisco – Etter å ha falt under IT‑boblen, har Cisco nå nådd sin høyeste kurs siden 2000, en oppgang som tar ca. 25 år. Makro‑ og jul‑rally – Diskusjon om hvorvidt årets jule‑rally kan bli en “julerally” med 3‑5 % avkastning i desember. Instabank‑spørsmål – Vertene avviser å kommentere emisjonen direkte, men påpeker at en emisjon kan lette kapitalkrav og muliggjøre vekst i Tyskland. Case‑gjennomganger – Terranor (veivedlikehold), Energeia (solkraft‑prosjekt med ankeprosess), Public Property (Aker‑deal). ⏱️ Timestamps 00:00:00 – Intro 00:02:39 – Railroad boom 1860‑70 (paper) 00:05:20 – $180/mnd for 10 % avkastning på AI (JP Morgan‑kalkyle) 00:14:00 – Michael Burry legger ned sjappa 00:16:40 – BK fortsatt short Nvidia 00:22:00 – Alle er negative, men long $CRWV (SOFR‑utvikling) 00:30:00 – Cisco når ny topp siden 2000 00:32:00 – Makro vs julerally 00:37:30 – Spørsmål om Instabank 00:38:50 – En seig resultatsesong 00:39:10 – Intrum 00:40:20 – Archer 00:40:40 – OMASP 00:42:00 – North Media 00:42:50 – Terranor 00:52:20 – Otello 00:52:30 – B3 Consulting 00:54:00 – Energeia 00:58:20 – Public Property 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  1:04:29

  --------

  1:04:29
• Slik Shorter du Nvidia med Positiv Carry

  Temaer: Gullprisen faller, AI‑nyheter, RAM‑markedet, enkelte emisjoner og nedsalg, samt dyptgående Hilbert‑konverteringslånet og flere portefølje‑posisjoner. DeepSeek sin AI‑modell gjorde sitt inntog i starten av året vi gjorde en episode om dette 31. jan. Modellen skapte kortvarig uro i markedet fordi den er en åpen‑kilde‑kode‑versjon fra et kinesisk hedgefond som utfordrer OpenAI. DRAM‑prisen på minnekort (DDR5) har steget fra rundt 8 USD til ca. 30 USD, noe som påvirker selskaper med høyt RAM‑forbruk. Samsung har siden publisering av episoden steget 90 % i kurs, mens SK Phoenix har steget 209 % og Micron Technology 178 % – alle tre er RAM‑leverandører. Gullprisen falt ca. 8 % i perioden som ble nevnt. Hilbert har utstedt en konvertibel obligasjon med 8 % rente, 36‑måneders løpetid, warrants på 15 kr og en konverteringsrabatt på 5 % (bunnivå 5 kr). Kursen ved innspilling var 9,60 kr – her er BK kjøper. North Media har en long‑posisjon i Nvidia. BK hedger med å ta en short i Nvidia. Kostnaden for short‑lånet er 1 % per år; med en høyere kontorente på dollarkontoen DNB‑kontoen gir dette en netto positiv carry‑trade som kan brukes til å kjøpe call‑opsjoner – og dermed gi en billig short, med lav value‑at‑risk. Flere mindre handler ble omtalt: Archer, Beyond Meat, Frontline, Hilbert, Neckar, Nvidia og Telenor (siste med et lite tap). OMA (sparebanken i Finland) rapporterte en ROE på 10 % i forrige kvartal, ned til 8 % i siste rapport. Banken har en økende andel av stage‑3‑lån (non‑performing) på SME‑segmentet, noe som har ført til høyere tapsavsetninger. Emisjoner og nedsalg: et IPO‑prosjekt ble overtegnet 12 ganger, med emisjonspris 66,50 kr og en umiddelbar kursgevinst på ca. 2,5 mrd. kr. ⏱️ Tidsstempler 00:00:00 - Intro 00:03:10 - Gulltoppen måtte være her 00:03:50 - RAM to the moon 00:09:10 - OpenAI ber om statlig garanti, men likevel ikke 00:11:40 - Hilberts konvertible obligasjon 00:29:40 - 15 kr taket i Otello 00:39:00 - NPL I OMASP 00:46:50 - Archer 00:49:40 - Terranor 00:53:00 - North Media long 00:57:00 - Nvidia Short med positiv Carry 01:01:30 - Handle inn årets tradingkvote 01:04:40 - North Media del 2 01:11:30 - Emisjoner og nedsalg 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  1:13:54

  --------

  1:13:54
• #43 – Nekkar: Investeringsselskapet til sjøs

  Nekkar ASA er et industrielt investeringsselskap som eier og utvikler flere hav-baserte teknologiselskaper. Nekkar ble etablert som TTS Group i 1995, solgte hovedvirksomheten til McGregor i 2019 og endret navn til Nekkar. Selskapet har 134 ansatte og hovedkontor i Kristiansand. Forretningsstruktur – Nekkar eier fem datterselskaper: – Syncrolift (global leder innen skips- og heiseløft med ca. 60 % markedsandel og ca. 79 % av konsernets inntekter i 2024), – 51 % av Intellilift (automatisering og digitalisering for offshore-sektoren), – 67 % av Globetech (vessel-IT-as-a-service med ca. 50 % tilbakevendende inntekter), – Techano Oceanlift (offshore-kraner), – 39 % av FiiZK (lukkede oppdrettskasser). Finansiell profil – Nekkar har en sterk balanse med netto kontantposisjon på rundt 2 mrd. NOK. Guiden for 2027 er NOK 2 mrd. i omsetning, hvorav NOK 1,5 mrd. forventes fra eksisterende portefølje og NOK 0,5 mrd. fra organisk vekst og oppkjøp. EBITDA-marginen er anslått til 10-20 % i 2027. Syncrolift har en tender-pipeline på NOK 7,4 mrd. (Q2), opp 85 % år-over-år, med ca. 70 % defensiv-relatert. En win-rate på 35 % gir en forventet inntektsvekst på 75 % til ca. NOK 860 m. i 2027. Syncrolift mottar ca. 30 % av kontraktsverdien som forskuddsbetaling, noe som gir lavt arbeidskapitalkrav. Analyse fra Danske Bank – Initiation-coverage fra Danske Bank (rapport 21. oktober 2025) gir en Buy-anbefaling med målpris NOK 18, basert på en sum-of-the-parts-verdivurdering (EV/EBIT-multiplere: 9× for Syncrolift, 11× for Globetech, 8× for FiiZK, 5× for Techano Oceanlift, 7× for Intellilift). Selskapet handles i dag til ca. 5,5× forward-P/E 2027E, men analytikerne mener en verdsettelse på 8-10× er mer rettferdig gitt den defensive eksponeringen og vekstpotensialet. Nøkkeltall (2024-2027) 2024: Syncrolift står for ca. 79 % av konserninntektene, EBIT ≈ NOK 117 m. 2025E: Omsetning ca. NOK 860 m. (Syncrolift) med EBIT-margin 23 % (anslått). 2026E: Omsetning NOK 1,5 mrd. (konsern) – 10-20 % EBITDA-margin. 2027E: Omsetning NOK 2 mrd., FCF-yield 12-18 % (avhengig av oppkjøp). Risiko – Leveringstid i forsvarsprosjekter, makro-økonomisk usikkerhet, regulatorisk avhengighet for FiiZK-segmentet (traffic-light-systemet). Lenker: – Danske Bank analyse: https://www.danskebank.com/equityresearch – Nekkar – offisiell nettside: https://www.nekkar.no Meld deg på nyhetsbrevet for flere dypdykk: https://www.ettcase.no/#nyhetsbrev 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  45:35

  --------

  45:35

Más podcasts de Economía y empresa

Podcasts a la moda de Economía y empresa

Acerca de Ett Case

Ett Case: Podcasts del grupo