Ett Case

• #43 – Nekkar: Investeringsselskapet til sjøs

  Nekkar ASA er et industrielt investeringsselskap som eier og utvikler flere hav-baserte teknologiselskaper. Nekkar ble etablert som TTS Group i 1995, solgte hovedvirksomheten til McGregor i 2019 og endret navn til Nekkar. Selskapet har 134 ansatte og hovedkontor i Kristiansand. Forretningsstruktur – Nekkar eier fem datterselskaper: – Syncrolift (global leder innen skips- og heiseløft med ca. 60 % markedsandel og ca. 79 % av konsernets inntekter i 2024), – 51 % av Intellilift (automatisering og digitalisering for offshore-sektoren), – 67 % av Globetech (vessel-IT-as-a-service med ca. 50 % tilbakevendende inntekter), – Techano Oceanlift (offshore-kraner), – 39 % av FiiZK (lukkede oppdrettskasser). Finansiell profil – Nekkar har en sterk balanse med netto kontantposisjon på rundt 2 mrd. NOK. Guiden for 2027 er NOK 2 mrd. i omsetning, hvorav NOK 1,5 mrd. forventes fra eksisterende portefølje og NOK 0,5 mrd. fra organisk vekst og oppkjøp. EBITDA-marginen er anslått til 10-20 % i 2027. Syncrolift har en tender-pipeline på NOK 7,4 mrd. (Q2), opp 85 % år-over-år, med ca. 70 % defensiv-relatert. En win-rate på 35 % gir en forventet inntektsvekst på 75 % til ca. NOK 860 m. i 2027. Syncrolift mottar ca. 30 % av kontraktsverdien som forskuddsbetaling, noe som gir lavt arbeidskapitalkrav. Analyse fra Danske Bank – Initiation-coverage fra Danske Bank (rapport 21. oktober 2025) gir en Buy-anbefaling med målpris NOK 18, basert på en sum-of-the-parts-verdivurdering (EV/EBIT-multiplere: 9× for Syncrolift, 11× for Globetech, 8× for FiiZK, 5× for Techano Oceanlift, 7× for Intellilift). Selskapet handles i dag til ca. 5,5× forward-P/E 2027E, men analytikerne mener en verdsettelse på 8-10× er mer rettferdig gitt den defensive eksponeringen og vekstpotensialet. Nøkkeltall (2024-2027) 2024: Syncrolift står for ca. 79 % av konserninntektene, EBIT ≈ NOK 117 m. 2025E: Omsetning ca. NOK 860 m. (Syncrolift) med EBIT-margin 23 % (anslått). 2026E: Omsetning NOK 1,5 mrd. (konsern) – 10-20 % EBITDA-margin. 2027E: Omsetning NOK 2 mrd., FCF-yield 12-18 % (avhengig av oppkjøp). Risiko – Leveringstid i forsvarsprosjekter, makro-økonomisk usikkerhet, regulatorisk avhengighet for FiiZK-segmentet (traffic-light-systemet). Lenker: – Danske Bank analyse: https://www.danskebank.com/equityresearch – Nekkar – offisiell nettside: https://www.nekkar.no Meld deg på nyhetsbrevet for flere dypdykk: https://www.ettcase.no/#nyhetsbrev 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  45:35

  --------

  45:35
• AI utviklingen som ikke imponerer(?) og Gullsmelting

  I denne ukens ChitChat-episode starter Peter og BK med en recap av Hilbert Group, hvor de oppsummerer status etter de siste månedene: fem fond, nær 5 milliarder SEK i AUM, og samarbeid med Xapo Bank som lanserer yield-produkter på Bitcoin. Hilbert er med andre ord inne i en spennende vekstfase. Oktober blir en nøkkelmåned når produktene skal markedsføres for fullt. Derfra går praten i mange retninger - bokstavelig talt. BK pakker kofferten til Island mens Peter reflekterer over gullmarkedet, der smykker og klokker nå smeltes for metallverdien fordi gullprisen har steget så mye at selv eksklusive klokker som Audemars Piguet brytes ned for profit. Videre tar de for seg AI-nyhetene fra uken: ChatGPTs nye nettleser «Atlas», lanseringen av Sora 2 for video, og de første tegnene på at AI-hypen begynner å miste litt av glansen. Meta sin AI-sjef forklarer hvorfor modellene fortsatt er begrenset av tekstmengden de trenes på. BK trekker paralleller til tidligere bobler og påpeker at «gode bobler skaper varige selskaper», mens Peter stiller spørsmål ved hva som egentlig er de store praktiske gjennombruddene i AI akkurat nå. Etter teknologiprat blir det igjen fokus på markedet: – North Media får et nytt blokkjøp, og verdien av porteføljen diskuteres i lys av de store aksjepostene selskapet sitter på. – Archer følges opp etter forrige episode – med vekst i P&A-divisjonen og sterk utvikling i aksjen. – Nekkar trekkes frem som en ny posisjon etter positiv analytikerdekning og potensiale i løfte- og offshoreløsninger. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:01:30 - Sponsor: Hilbert Group Recap 00:04:30 - Gullklokker smeltes og selges 00:09:10 - AI-nytt som ikke er like «wow» 00:17:15 - Utsnitt fra intervju med Metas AI-sjef 00:19:10 - Mer AI 00:22:30 - Blokkjøp i North Media 00:26:20 - Archer 00:28:20 - Nekkar 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  30:37

  --------

  30:37
• #42 – Archer: Oljeservice med løpende kontantstrøm

  I denne episoden av Ett Case går Peter og BK i dybden på Archer, plattform-, brønn- og servicetjenesteselskapet som ble skapt gjennom sammenslåingen av Seawell og Allis-Chalmers Energy i 2011. Etter krevende år har Archer gjenoppstått som en lønnsom og veldiversifisert aktør med solid kontantstrøm og økende synlighet i oljeservice-sektoren. Forretningsområder og posisjon – Plattformoperasjoner (~45 % av inntekter) – Well Services (~25 %) – Landdrilling (~30 %) – Renewables (~8 %) Med rundt 4 000 ansatte og lange kontrakter med bl.a. Equinor, Aker BP og BP er Archer en sentral leverandør i Nordsjøen og internasjonalt. Backloggen er om lag USD 2,1 mrd på plattformoperasjoner alene og gir flere års kontantstrømsvisibilitet. Nylige grep og drivere – Oppkjøp av Premium Oilfield Services i USA (finansiert med USD 20m emisjon) styrker plug & abandonment (P&A)—«ryddejobben» ved feltavslutning. Forventet payback ~2 år. – Utbyttepolitikk: kvartalsvis utbetaling på NOK 0,62 per aksje (~12 % direkteavkastning). – Gjelden: netto gjeld ~USD 440m, ingen store forfall før 2030; gearing ventes å falle fra ~2,9x (2025) til ~2,2x (2027). – Lønnsomhet: EBITA-margin ~10,5 % med ambisjon om ~12 % mot 2027 (drevet av Well Services). – Verdsettelse: EV/EBITDA ~4x, fri kontantstrømyield >20 % i base-case. Enkelte meglerestimater peker mot kursmål NOK 36. Hvorfor Archer? – Mindre oljepris-sensitivt enn mange peers grunnet kontraktsbasert aktivitet og P&A-eksponering. – P&A fungerer som en «innebygd hedge» – volumene øker i takt med aldrende felt og nedstenging av brønner. – Kombinasjon av utbytte, fallende gearing og selektive oppkjøp gir balanse mellom kontantretur og vekst. Risiko og katalysatorer – Risiko: aktivitetsnivå hos nøkkelkunder, kontraktssyklus, kostnadsinflasjon i serviceleddet. – Katalysatorer: ytterligere P&A-kontrakter, marginløft i Well Services, refinansieringsmilepæler og fortsatt disiplin i kapitalallokering. Oppsummert Archer fremstår som et «turnaround-case» som har blitt en kontantmaskin: langsiktige kontrakter, høy kontantstrøm, attraktiv utbytteyield og tydelig operasjonell forbedring. For investorer som ønsker strukturell eksponering mot vedlikehold og nedstenging (P&A), kan Archer representere en interessant kombinasjon av stabilitet + opsjonalitet. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  47:08

  --------

  47:08
• Money Management og Fred i Midtøsten

  I denne ukens ChitChat-episode er Peter og BK tilbake med en ny runde markedssnakk – en blanding av makro, investeringsfilosofi og porteføljehåndtering. Episoden starter med Apples nye MacBook Pro med M5-chip, som markerer en trend der ytelsen øker, men prisen faktisk går ned. Derfra går praten videre til Kinas 15. femårsplan (2026–2030), der landet legger opp til å doble økonomien mellom 2020 og 2035 – et signal om at vekstambisjonene fortsatt er intakte. Diskusjonen glir naturlig over i pengepolitikk: kan vi være på vei mot ny QE nå som QT avsluttes? Samtidig dukker et annet datapunkt opp – Sveits har igjen negative renter, mens markedet fremstår schizofrent mellom vekstoptimisme og deflatoriske signaler. Midtøsten får også plass i episoden. Peter deler et møte med en rabbi som forklarer hvordan fred mellom Israel og Palestina i følge jødisk teologi markerer et steg nærmere dommedag. Etter makroen står selskapene og porteføljene for tur: BK snakker om risikoredusering og cash-andel på 20–25 %, mens Peter ligger helt motsatt – 70 % i kontanter. Begge diskuterer giring, money management og hvordan man forbereder seg på et mulig boblescenario à la 1999. På selskapsfronten diskuteres Otello, Terranor, Intrum, Hilbert, Archer, Akastor, Energeia, Techstep, Elanders, B3 og flere. Spesielt Otello trekkes frem for sin sterke utvikling og aktive tilbakekjøp. Samtalen avsluttes med refleksjoner rundt North Media, posisjonering mot emisjoner og hvordan investorer bør tenke på likviditet i et marked som føles overmodent – men der mulighetene stadig dukker opp for den som er tålmodig. ⏱️ Timestamps 00:00:00 – Intro 00:02:20 – M5 MacBook Pro er her! 00:04:40 – China 5-year plan 00:07:20 – Kan QE starte på nytt? 00:10:40 – Negative renter i Sveits 00:11:30 – Hva skal til for vekst og for Kina 00:16:50 – Fred betyr dommedag? 00:19:40 – Hims og overgangsalder hos damer 00:21:00 – BTC traders i minus 00:24:20 – Nedsalg og money management 00:34:00 – Solgt litt Otello 00:36:00 – Andre kjøp og salg 00:39:20 – Ikke tap penger, men giring 00:43:00 – North Media 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected] Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

  --------  

  46:59

  --------

  46:59
• AI, Bobler og Løssnus

  I ukens Chitchat-episode starter Peter og BK med et skråblikk på markedet, før de tar for seg både makro, aksjer og absurde statistikker. S&P 500 settes opp mot jobbtallene i USA – og grafen viser et interessant avvik mellom økonomisk aktivitet og børsoptimisme. Deretter kommer AI og «runkeringen» (som Peter kaller den) på banen, med en diskusjon om teknologioptimisme og hvor langt boblen har strukket seg. En artikkel fra Bloomberg setter tonen for ukens kuriositet: Det finnes 19 000 private equity-fond i USA, men «bare» 14 000 McDonald’s-restauranter. Hvordan kan det ha blitt flere PE-fond enn burgerkjeder – og hva sier det om kapitalmarkedet i 2025? BK spør: Hva mangler før man blir permabear? Diskusjonen tar for seg markedsprising, AI-narrativet, og hvor langt optimismen kan strekkes før realøkonomien tar igjen aksjemarkedet. Etter makropraten tar episoden en lettere vending – Peter vurderer comeback med løssnus, mens BK deler siste handler: Energeia (tegningsretter), økt i Webstep, svak utvikling i B3, samt videre tro på Terranor og Hilbert. De går også gjennom emisjoner og noteringer – inkludert Verisure, som fikk en sterk børsdebut, og finske Posti Group, som nå er på vei inn på børs. Timestamps 00:00:00 – Intro 00:02:35 – Agenda 00:03:50 – S&P 500 mot Job Openings 00:05:50 – AI-runkeringen 00:08:00 – PE-firmaer vs McDonald’s 00:12:20 – Hva mangler før man er permabear? 00:32:15 – Løssnus er av moten 00:33:35 – Energeia tegningsretter 00:35:00 – Webstep og B3 00:36:50 – Terranor 00:38:50 – Stort volum i Hilbert Group 00:45:15 – Verisure på børs 00:48:24 – Posti Group IPO Vil du motta grafer og utdrag fra episoden? 📩 Meld deg på nyhetsbrevet på ettcase.no/#nyhetsbrev

  --------  

  51:02

  --------

  51:02

Más podcasts de Economía y empresa

Podcasts a la moda de Economía y empresa

Acerca de Ett Case

Ett Case: Podcasts del grupo